Aufführungsgebühr - Performance fee

Informationen zu musikalischen Aufführungsgebühren finden Sie unter Aufführungsgebühren .

Eine Performancegebühr ist eine Gebühr, die ein Kundenkonto oder ein Investmentfonds vom Anlageverwalter erheben kann , der sein Vermögen verwaltet . Eine Aufführungsgebühr kann auf viele Arten berechnet werden. In Bezug auf ein separates Konto basiert es häufig auf der Veränderung der realisierten und nicht realisierten Nettogewinne, obwohl es in einigen Fällen auf anderen Maßnahmen wie dem erzielten Nettoeinkommen basieren kann. Obwohl dies nicht sehr häufig vorkommt, haben einige Fondsmanager versucht, die Performancegebühr sowohl mit der Aufwärts- als auch mit der Abwärtsbewegung der Gewinne eines Fonds zu verknüpfen, beispielsweise mit der Stoßdämpfergebühr , bei der der Fondsmanager (vor dem Anleger) für nachteilige Bewegungen des Fonds bestraft wird Wert. In Bezug auf Hedgefonds und andere Investmentfonds wird diese im Allgemeinen unter Bezugnahme auf den Anstieg des Nettoinventarwerts (oder " NAV ") des Kundenfonds berechnet , der den Wert der Anlagen des Fonds darstellt . Performancegebühren werden häufig von den Anlageverwaltern von Hedgefonds verwendet , die in der Regel zusätzlich zur Basisverwaltungsgebühr eine Performancegebühr in Höhe von 20% der Erhöhung des Nettoinventarwerts des Fonds erheben.

In den Vereinigten Staaten unterliegen Performancegebühren, die von registrierten Anlageberatern erhoben werden, bestimmten Anforderungen des Investment Advisers Act von 1940. Darüber hinaus können Performancegebühren nur unter bestimmten Bedingungen an registrierte Investmentgesellschaften erhoben werden. Schließlich müssen auch die Leistungsgebühren für Pensionspläne, die dem ERISA ( Employee Retirement Income Security Act ) unterliegen, bestimmte Anforderungen erfüllen.

Gearbeitetes Beispiel

Ein Beispiel könnte sein: Ein Anleger zeichnet Aktien eines Hedge-Fonds im Wert von 1.000.000 USD. Im nächsten Jahr steigt der Nettoinventarwert des Fonds um 10%, sodass die Anlegeranteile einen Wert von 1.100.000 USD haben. Von der Erhöhung um 100.000 USD werden 20% (dh 20.000 USD) an den Anlageverwalter gezahlt, wodurch der Nettoinventarwert des Fonds um diesen Betrag verringert wird und der Anleger Anteile im Wert von 1.080.000 USD erhält, was eine Rendite von 8% vor Abzug sonstiger Gebühren ergibt .

Hochwassermarken

Der bisher höchste Nettoinventarwert eines Fonds wird als "High Water Mark" bezeichnet. Wenn der Nettoinventarwert eines Fonds während eines Jahres sinkt, wird keine Anlagegebühr an den Anlageverwalter gezahlt. Wenn der Nettoinventarwert im folgenden Jahr wieder auf die Hochwassermarke (jedoch nicht höher) ansteigt, wäre es für den Anleger unzulässig, eine Performancegebühr für diese Erhöhung zu erheben, da der Anleger noch keine Rendite für seine Anlage erzielt hat . Um diesem Problem zu begegnen, erheben Hedge-Fonds in der Regel nur eine Performancegebühr für die Erhöhung des Nettoinventarwerts über die Hochwassermarke. Dies gilt auch für Investmentfonds, wenn auch variabel.

Hürden

Eine Hürde im Zusammenhang mit einer Performancegebühr ist eine Rendite , die der Fonds überwinden muss, bevor er eine Performancegebühr erheben kann. Es kann ein festgelegter Prozentsatz sein oder auf einen Index verwiesen werden . Der Index ist normalerweise entweder ein LIBOR (oder ein Äquivalent) oder ein Index, der den zugrunde liegenden Markt widerspiegelt, in den der Fonds investiert. Letzteres dient dazu, den Fonds für die Erzielung von Renditen zu belohnen, die besser als der Markt ( Alpha ) sind, und nicht für Renditen, die lediglich durch die Bewegung des gesamten Marktes erzielt werden.

Wenn es im Beispiel eine Hürde von 4% gegeben hätte, wäre die Performancegebühr nur auf die zusätzliche Erhöhung um 6% und nicht auf die volle Erhöhung des Nettoinventarwerts um 10% erhoben worden.

Da Hürden die Höhe der Performancegebühren reduzieren und ein erfolgreiches aktives Management belohnen, sind sie bei Anlegern beliebt. Da die Nachfrage nach Hedge-Fonds in den letzten Jahren hoch war, mussten weniger Hedge-Fonds auf ihre Verwendung zurückgreifen, um Investoren anzulocken.

Sonstige Gebühren

Neben einer Performancegebühr erhebt ein Hedgefonds eine Verwaltungsgebühr, die in der Regel mit 1,50% bis 2% des Nettoinventarwerts des Fonds berechnet wird, unabhängig davon, ob der Fonds Renditen für den Anleger erzielt hat. Hedge-Fonds können auch Gebühren an Administratoren, Prime Broker , Anwälte , Buchhalter und andere Dienstleister zahlen .

Terminologie

Während in diesem Artikel der Einfachheit halber der Begriff "Nettoinventarwert" verwendet wird, würde in Wirklichkeit eine Performancegebühr unter Bezugnahme auf den Nettoinventarwert pro Aktie erhoben (dies ist der Nettoinventarwert geteilt durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien). Der Nettoinventarwert schwankt, wenn Anleger Aktien zeichnen und zurückgeben, während der Nettoinventarwert je Aktie nur schwankt, wenn die zugrunde liegenden Anlagen an Wert zunehmen oder abnehmen. Letzteres ist daher die geeignete Maßnahme zur Berechnung einer Performancegebühr.

Wenn ein Hedgefonds als Kommanditgesellschaft oder Investmentfonds strukturiert ist , sollten die Begriffe "Zinsen" und "Anteil" durch "Aktien" ersetzt werden.

Verweise

  1. ^ Lemke and Lins, Regulierung von Anlageberatern , §2: 10 (Thomson West, Ausgabe 2013)
  2. ^ Lemke, Lins, Hoenig und Rube, Hedgefonds und andere private Fonds: Regulierung und Einhaltung , §§3: 30 - 3:33 (Thomson West, Ausgabe 2013-2014).
  3. ^ Lemke and Lins, Regulierung von Anlageberatern , §§ 2: 15 - 2:18 (Thomson West, Ausgabe 2013).
  4. ^ Lemke, Lins und Smith, Regulation of Investment Companies , §7.11 [3] (Matthew Bender, Ausgabe 2013).
  5. ^ Lemke und Lins, ERISA für Geldverwalter, §§ 2: 92 - 2:96 (Thomson West, Ausgabe 2013).

Siehe auch