Rohstoffhandelsberater - Commodity trading advisor
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Ein Commodity Trading Advisor ( CTA ) ist der US - Finanzregulierungs Begriff für eine Person oder eine Organisation , die von einem Fonds oder einzelne Client beibehalten wird Beratung und Dienstleistungen für den Handel im Zusammenhang mit bieten Futures - Kontrakte , Rohstoff - Optionen und / oder Swaps . Sie sind für den Handel innerhalb von Managed Futures-Konten verantwortlich . Die Definition von CTA kann in bestimmten Fällen auch für Anlageberater für Hedgefonds und private Fonds einschließlich Investmentfonds und börsengehandelte Fonds gelten . CTAs werden im Allgemeinen von der US-Bundesregierung durch Registrierung bei der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und Mitgliedschaft in der National Futures Association (NFA) reguliert .
Eigenschaften
Handelsaktivitäten
Ein CTA fungiert im Allgemeinen als Vermögensverwalter nach einer Reihe von Anlagestrategien, bei denen Terminkontrakte und Optionen auf Terminkontrakte auf eine Vielzahl physischer Güter wie landwirtschaftliche Produkte, Forstprodukte, Metalle und Energie sowie Derivatkontrakte auf Finanzinstrumente wie z als Indizes, Anleihen und Währungen. Die von CTAs verwendeten Handelsprogramme können durch ihre Marktstrategie, ob trendfolgend oder marktneutral , und das Marktsegment wie Finanzen, Landwirtschaft oder Währung charakterisiert werden .
Es gibt drei Hauptinvestitionsarten , die von CTAs eingesetzt werden: technische , fundamentale und quantitative. Technische Händler investieren nach der Analyse von Chartmustern. Sie setzen häufig teilweise automatisierte Systeme wie Computersoftwareprogramme ein , um Preisentwicklungen zu verfolgen , technische Analysen durchzuführen und Trades auszuführen. Erfolgreiche Trendfolge oder die Verwendung technischer Analysetechniken zur Erfassung von Marktschwankungen können die Leistung und Aktivität eines CTA in hohem Maße beeinflussen. Im Jahr 2010 fand Dr. Galen Burghardt, außerordentlicher Professor an der Booth School of Business der Universität von Chicago , eine Korrelation von 0,97 zwischen einer Teilmenge von Trends nach CTAs und einem breiteren CTA-Index aus dem Zeitraum 2000-2009, was darauf hinweist, dass spekulative technische Trends folgen war innerhalb der CTA-Gemeinschaft dominant gewesen. Fundamentale Händler versuchen, Preise zu prognostizieren , indem sie unter anderem Angebots- und Nachfragefaktoren analysieren , um Gewinne zu erzielen. Weitere nicht zum Trend folgende CTAs sind kurzfristige Händler , Spread-Trading und einzelne Marktspezialisten. Grundlegende CTAs investieren in der Regel auf der Grundlage der Analyse der Kernmärkte, mit denen sie handeln, indem sie Wettermuster, landwirtschaftliche Erträge, das Verständnis der Ölbohrvolumina usw. analysieren. Quantitative CTAs analysieren statistische oder quantitative Marktpreismuster und versuchen, auf der Grundlage solcher Untersuchungen Vorhersagen zu treffen. Viele quantitative CTAs haben einen Hintergrund in Naturwissenschaften , Mathematik , Statistik und Ingenieurwissenschaften .
Vergütung
Ein CTA wird häufig durch Verwaltungsgebühren kompensiert, die als jährlicher Prozentsatz des Eigenkapitals des Fonds berechnet werden, und durch Anreizgebühren, die als Prozentsatz des neuen Handelsgewinns berechnet werden. In der Regel werden keine Anreizgebühren erhoben, wenn der CTA keinen Gewinn erzielt, der eine Hürdenrate oder eine Hochwassermarke überschreitet. Für Anleger ist es bemerkenswert, die Auswirkungen des risikofreien Zinssatzes und die Auswirkungen auf die Hürden und die Vergütung eines bestimmten Managers zu berücksichtigen.
Performance
Die CTA-Performance war in den letzten zehn Jahren eine Herausforderung, und die Anleger haben ausführlich über die vorteilhaften Eigenschaften von CTAs und Trendfolgern diskutiert. Während man argumentieren kann, dass Markttrends von Maßnahmen der Zentralbanken dominiert wurden, wodurch das Potenzial von Entwicklungstrends begrenzt wird, kann man auch argumentieren, dass die Politik der Zentralbank mehrere Trends bei risikoreichen Vermögenswerten ausgelöst hat. Anleger müssen das Anlageprogramm sorgfältig abwägen, bei dem die Wertentwicklung in der Vergangenheit nicht auf zukünftige Ergebnisse hinweist, bei dem jedoch forschungsorientierte Bemühungen für Manager, die versuchen, Vermögenswerte zu beschaffen und andere Futures-Manager zu übertreffen, ein klarer Schwerpunkt waren. Die meisten Anleger bewerten CTA jedoch anhand der Wertentwicklung in der Vergangenheit mit einer Vielzahl unterschiedlicher Techniken. CTA-Performance-Daten stehen qualifizierten Anlegern in der Regel frei zur Verfügung und sind beispielsweise bei BarclayHedge, EurekaHedge, NilssonHedge und einer Vielzahl anderer Hedge-Fonds-Datenbanken zu finden.
Geschichte
In den Vereinigten Staaten reicht der Handel mit Terminkontrakten für Agrarrohstoffe mindestens bis in die 1850er Jahre zurück. Die erste Bundesverordnung zum Futures-Handel wurde Anfang der 1920er Jahre vorgeschlagen und führte 1922 zur Verabschiedung des Grain Futures Act . 1936 wurde dieses Gesetz durch eine geänderte Fassung mit dem Namen Commodity Exchange Act ersetzt . Der "Commodity Trading Advisor" wurde erstmals 1974 in der Gesetzgebung anerkannt, als die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) gemäß dem Commodity Futures Trading Commission Act gegründet wurde. Der Name CTA wurde übernommen, da die Berater ursprünglich überwiegend auf den Rohstoffmärkten tätig waren. Später wurde der Handel nach der Einführung von Derivaten auf andere Produkte, einschließlich Finanzinstrumente, erheblich ausgeweitet.
Im Juli 2010 wurde die Definition des Rohstoffhandelsberaters nach dem Commodity Exchange Act durch das Dodd-Frank Wall Street Reform- und Verbraucherschutzgesetz um "Personen, die bei Swap-Transaktionen beraten" erweitert. Zuvor waren Swaps nicht in der CTA-Definition enthalten.
Verordnung
Historische Regulierung
1979 verabschiedete die CFTC die erste umfassende Verordnung für Rohstoffhandelsberater, die später durch zusätzliche Regeln in den Jahren 1983 und 1995 verschärft wurde. Die zusätzlichen Regeln im Jahr 1983 erhöhten die Aufsicht der CFTC über solche Berater und ermächtigten die National Futures Association (NFA), diese zu befördern die Verarbeitung der Registrierung für Unternehmen einschließlich CTAs. Die 1995 verabschiedeten zielten darauf ab, die Offenlegung durch CTAs zu verbessern, was zu einem besseren Wissen und Verständnis für Investoren führte.
Aktuelle Regelung
Nach dem Commodity Exchange Act müssen sich CTAs bei den Vorschriften der CFTC registrieren lassen und diese einhalten, einschließlich der Bereitstellung von Aufzeichnungen und Berichten, sofern sie nicht die Ausnahmekriterien der Kommission erfüllen. Registrierte CTAs müssen auch Mitglieder der NFA werden, wenn sie Fonds verwalten oder Mitglieder der Öffentlichkeit beraten.
Nach dem Commodity Exchange Act können berechtigte Personen von der CTA-Registrierung bei der CFTC ausgenommen werden, auch wenn ihr Hauptgeschäft nicht als CTA besteht, sie als Anlageberater bei der Securities and Exchange Commission registriert sind und keine Handelsberatung erteilt haben an mehr als 15 Personen. Wenn eine Person von der Registrierung befreit ist, muss sie dennoch bei der NFA einreichen. Ein CTA ist von der Registrierung bei der NFA befreit, wenn sie weniger als 15 Personen Ratschläge zum Warenhandel gegeben haben und im Allgemeinen nicht den Titel Berater für den Warenhandel verwenden oder wenn sie nur durch Veröffentlichungen, ein Computersystem oder Seminare beraten.
Ausgenommene CTAs sind jedoch weiterhin in irgendeiner Form geregelt. Sie unterliegen weiterhin den CFTC-Regeln zur Marktmanipulation sowie den Betrugsbekämpfungsbestimmungen der CEA. Sie müssen außerdem eine öffentliche Bekanntmachung über ihre Existenz und ihren Ausnahmestatus einreichen. Sie müssen ihren Anlegern ein Angebotsmemorandum sowie einen vierteljährlichen Kontoauszug und einen Jahresbericht vorlegen. Darüber hinaus unterliegen freigestellte CTAs einer Sonderaufforderung, in der sie unter anderem Sonderberichte bei der CFTC einreichen müssen. Diese Berichte werden zur Marktüberwachung sowie für Ermittlungen oder Rechtsstreitigkeiten verwendet.
Änderungen nach Dodd-Frank
Am 26. Januar 2011 nahm die CFTC nach dem Inkrafttreten des Dodd-Frank-Gesetzes zur Reform und zum Verbraucherschutz an der Wall Street im Jahr 2010 Ergänzungen und Änderungen zur Regulierung von CTAs vor, darunter zwei neue Formen der Datenerfassung. Die CFTC erhöhte auch die Offenlegungspflichten und änderte die Registrierungskriterien. Aufgrund dieser Änderungen können Berater, die Fonds verwalten, die Swaps oder andere Wareninteressen verwenden, als CTAs definiert werden, sofern sie bei der CFTC registriert werden. Die Handelskammer der Vereinigten Staaten und das Investment Company Institute reichten eine Klage gegen die CFTC ein, um diese Änderung der Regeln aufzuheben, nach denen die Betreiber von Investmentfonds, die in Rohstoffe investieren, registriert werden müssen. Die Klage war jedoch erfolglos und die Regeländerung war erfolgreich bestätigt.
Befreiung von der Registrierung nach dem Investment Advisers Act von 1940
Wenn ein Rohstoffhandelsberater wesentliche Beratungstätigkeiten in Bezug auf Wertpapiere ausübt, kann es erforderlich sein, sich gemäß dem Investment Advisers Act von 1940 (Advisers Act) zu registrieren. Die meisten Berater für den Rohstoffhandel können sich jedoch auf eine Ausnahme von der Registrierung gemäß Abschnitt 203 (b) (6) des Beratergesetzes berufen. Diese Ausnahmeregelung steht registrierten Rohstoffhandelsberatern zur Verfügung, deren Geschäft nicht in erster Linie darin besteht, als Anlageberater zu fungieren.