Reservewährung - Reserve currency

Eine Reservewährung (oder Ankerwährung ) ist eine Fremdwährung , die in erheblichen Mengen von Zentralbanken oder anderen Währungsbehörden als Teil ihrer Devisenreserven gehalten wird . Die Reservewährung kann bei internationalen Transaktionen, internationalen Investitionen und allen Aspekten der Weltwirtschaft verwendet werden. Es wird oft als Hartwährung oder als Safe-Hafen-Währung angesehen .

Das Vereinigte Königreich ‚s Pfund Sterling war die primäre Reservewährung von großen Teilen der Welt im 19. Jahrhundert und der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts. Bis zum Ende des 20. Jahrhunderts war der US-Dollar jedoch die dominierende Reservewährung der Welt. Der weltweite Bedarf an Dollar hat es der Regierung der Vereinigten Staaten ermöglicht, Kredite zu niedrigeren Kosten aufzunehmen, was den Vereinigten Staaten einen Vorteil von über 100 Milliarden Dollar pro Jahr verschafft.

Der US-100-Dollar-Schein , die weltweit bekannteste Reservewährung in physischer Form
Währungssymbole der vier am weitesten verbreiteten Reservewährungen, LR: US-Dollar , Euro , Japanischer Yen , Pfund Sterling

Geschichte

Reservewährungen sind gekommen und gegangen. Internationale Währungen in der Vergangenheit ( mit Ausnahme der nachfolgend aufgeführten) enthielten , die griechische Drachme , im fünften Jahrhundert vor Christus geprägt, die römischen Denare , die byzantinische Solidus und arabische Dinar von dem Mittelalter und das Französisch Franken .

Der venezianische Dukat und der Florentiner Gulden wurden vom 13. bis 16. Jahrhundert zur goldbasierten Währung der Wahl zwischen Europa und der arabischen Welt, da Gold einfacher als Silber in Standardgrößen geprägt und über weite Strecken transportiert werden konnte. Es war der spanisch-amerikanische Silber - Dollar , aber, was die erste echte globale Leitwährung in Europa, Asien und Amerika aus dem 16. bis 19. Jahrhundert aufgrund reichlich Silberlieferungen aus anerkannten geschaffen spanischen Amerika .

Während die niederländischen Gulden eine Reservewährung von etwas geringerem Umfang, zwischen Europa und den Gebieten der verwendete niederländischen Kolonialreich aus dem 17. bis 18. Jahrhundert, es war auch eine Silber-Standardwährung gespeist mit dem Ausgang des spanisch-amerikanischen Minen durch das fließende Spanische Niederlande . Die Niederländer waren auch die ersten , die über die Amsterdam Wisselbank (die Bank von Amsterdam ) eine Reservewährung einführten, deren Währungseinheit durch die Praktiken der modernen Zentralbanken stabilisiert wurde (im Gegensatz zum spanischen Dollar , der durch die amerikanische Minenproduktion und spanische Fiatwährungen stabilisiert wurde). ) und die als Vorläufer der modernen Geldpolitik gelten können .

So waren es die Niederländer, die mit der Gründung der Bank of England 1694 und der Bank of France im 19. Jahrhundert als Vorbild für von Zentralbanken stabilisierte Bankgelder und Reservewährungen dienten . Insbesondere das britische Pfund Sterling stand kurz davor, die Hegemonie des Spanisch-Amerikanischen Dollars zu verdrängen, als der Rest der Welt im letzten Viertel des 19. Jahrhunderts zum Goldstandard überging . Zu diesem Zeitpunkt war das Vereinigte Königreich der wichtigste Exporteur von Industriegütern und Dienstleistungen, und über 60 % des Welthandels wurden in Pfund Sterling fakturiert . Auch britische Banken expandierten nach Übersee; London war das Weltzentrum für Versicherungs- und Rohstoffmärkte, und britisches Kapital war die führende Quelle ausländischer Investitionen auf der ganzen Welt; Das Pfund Sterling wurde bald zur Standardwährung für internationale Handelsgeschäfte.

In der Zwischenkriegszeit wurden Versuche unternommen , den Goldstandard wiederherzustellen. Der britische Gold Standard Act führte 1925 den Goldbarrenstandard wieder ein, gefolgt von vielen anderen Ländern. Dies führte zu relativer Stabilität, gefolgt von Deflation , aber aufgrund des Einsetzens der Großen Depression und anderer Faktoren ging der Welthandel stark zurück und der Goldstandard fiel. Spekulative Angriffe auf das Pfund zwangen Großbritannien 1931 vollständig vom Goldstandard.

John Maynard Keynes (rechts) und Harry Dexter White halfen bei der Ausarbeitung der Bestimmungen des Nachkriegsfinanzsystems. Hier treffen sie sich bei der Gründungsversammlung des Internationalen Währungsfonds 1946.

Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde das internationale Finanzsystem durch ein formelles Abkommen, das Bretton-Woods-System, geregelt . In diesem System wurde der US-Dollar (USD) bewusst als Anker des Systems platziert, wobei die US-Regierung anderen Zentralbanken garantierte, dass sie ihre US-Dollar-Reserven zu einem festen Kurs gegen Gold verkaufen könnten.

In den späten 1960er und frühen 1970er Jahren erlitt das System Rückschläge, die angeblich auf Probleme zurückzuführen waren, auf die das Triffin-Dilemma hinwies – der Konflikt wirtschaftlicher Interessen, der zwischen kurzfristigen inländischen Zielen und langfristigen internationalen Zielen entsteht, wenn eine nationale Währung auch als Zahlungsmittel dient Weltreservewährung.

Darüber hinaus setzte Nixon 1971 die Konvertibilität des USD in Gold aus und schuf damit ein globales Fiat- Reservewährungssystem.

Nach der wirtschaftlichen Rezession im Jahr 2020 äußerte sich der IWF über das Aufkommen von „A New Bretton Woods Moment“, was die Notwendigkeit eines neuen globalen Reservewährungssystems implizieren könnte. (siehe unten: § Forderungen nach einer alternativen Reservewährung )

Globale Währungsreserven

Der IWF veröffentlicht regelmäßig die aggregierte Währungszusammensetzung der Devisenreserven (COFER). Die Reserven der einzelnen berichtenden Länder und Institute sind vertraulich. Daher ist die folgende Tabelle eine eingeschränkte Ansicht über die globalen Währungsreserven, die nur die zugewiesenen Reserven behandelt:

Die prozentuale Zusammensetzung der Währungen der offiziellen Devisenreserven von 1995 bis 2020.

  US Dollar
  Euro
  Sonstiges

Theorie

Ökonomen diskutieren, ob eine einzige Reservewährung immer die Weltwirtschaft dominieren wird. Viele haben kürzlich argumentiert, dass aufgrund von Netzwerkexternalitäten (manchmal als "Netzwerkeffekt" bezeichnet) fast immer eine Währung dominieren wird , insbesondere im Bereich der Fakturierung des Handels und der Bezeichnung ausländischer Schuldtitel, was bedeutet, dass es starke Anreize gibt, sich an die Wahl zu halten, die dominiert den Marktplatz. Das Argument ist, dass eine Währung, die den Markt dominiert, ohne ausreichend große Schocks gegenüber Herausforderern nicht viel an Boden verlieren wird.

Einige Ökonomen wie Barry Eichengreen argumentieren jedoch, dass dies bei der Nennung der offiziellen Reserven nicht so stimmt, da die externen Netzwerkeffekte nicht stark sind. Solange der Markt der Währung ausreichend liquide ist, sind die Vorteile der Diversifizierung der Reserven groß, da sie gegen große Kapitalverluste versichert. Die Implikation ist, dass die Welt sehr wohl bald beginnen könnte, sich von einem ausschließlich vom US-Dollar dominierten Finanzsystem zu entfernen. In der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts teilten sich mehrere Währungen den Status als primäre Reservewährungen. Obwohl das britische Pfund die größte Währung war, teilten sich sowohl der französische Franc als auch die Deutsche Mark bis zum Ersten Weltkrieg große Teile des Marktes, danach wurde die Mark durch den Dollar ersetzt. Seit dem Zweiten Weltkrieg dominiert der Dollar die offiziellen Reserven, aber dies ist wahrscheinlich ein Spiegelbild der ungewöhnlichen Dominanz der amerikanischen Wirtschaft während dieser Zeit sowie der offiziellen Entmutigung des Reservestatus von den potenziellen Rivalen Deutschland und Japan.

Die oberste Reservewährung wird im Allgemeinen von der Bankengemeinschaft aufgrund der Stärke und Stabilität der Wirtschaft, in der sie verwendet wird, ausgewählt. Wenn also eine Währung an Stabilität verliert oder ihre Wirtschaft an Dominanz verliert, können Banker sie im Laufe der Zeit für eine Währung aufgeben, die von einer größeren oder stabileren Wirtschaft ausgegeben wird. Dies kann relativ lange dauern, da die Anerkennung bei der Bestimmung einer Reservewährung wichtig ist. Es dauerte beispielsweise viele Jahre, nachdem die Vereinigten Staaten Großbritannien als größte Volkswirtschaft der Welt überholt hatten, bevor der Dollar das Pfund Sterling als dominierende globale Reservewährung überholte. Als der US-Dollar 1944 bei Bretton Woods als Weltreferenzwährung gewählt wurde, war er erst die zweite Währung der Weltreserven.

Auch zu Wechselkursen gibt die G8 häufig öffentliche Erklärungen ab . In der Vergangenheit konnten seine Vorgängerorgane aufgrund des Plaza-Abkommens die Zinsen direkt manipulieren, um große Handelsdefizite umzukehren .

Wichtige Reservewährungen

Verteilung der globalen Reservewährungen

US-Dollar

Der US-Dollar ist die am weitesten verbreitete Währung in den zugewiesenen Reserven und macht etwa 61 % der internationalen Devisenreserven aus, was es den Vereinigten Staaten etwas leichter macht, höhere Handelsdefizite mit stark verzögerten wirtschaftlichen Auswirkungen zu erzielen oder sogar eine Währungskrise zu verschieben . Die US-Dollar-Reserven der Zentralbanken sind jedoch im Vergleich zu den privaten Beständen solcher Schuldtitel gering. Sollten sich nicht US-amerikanische Inhaber von auf Dollar lautenden Vermögenswerten dazu entschließen, ihre Bestände in auf andere Währungen lautende Vermögenswerte umzuschichten, könnte dies schwerwiegende Folgen für die US-Wirtschaft haben. Änderungen dieser Art sind selten, und in der Regel finden Veränderungen im Laufe der Zeit allmählich statt, und die betroffenen Märkte passen sich entsprechend an.

Der US-Dollar bleibt jedoch aufgrund seiner Stabilität die bevorzugte Reservewährung, zusammen mit Vermögenswerten wie US-Staatsanleihen , die sowohl über Umfang als auch Liquidität verfügen.

Die Stellung des US-Dollars in den Weltreserven wird wegen des wachsenden Anteils nicht zugewiesener Reserven und der Zweifel an der langfristigen Stabilität des Dollars oft in Frage gestellt. Nach der Finanzkrise stieg der Anteil des Dollars am weltweiten Devisenhandel jedoch leicht von 85 % im Jahr 2010 auf 87 % im Jahr 2013.

Die Rolle des Dollars als unbestrittene Reservewährung der Welt ermöglicht es den Vereinigten Staaten, einseitige Sanktionen gegen Handlungen zwischen anderen Ländern zu verhängen, zum Beispiel die amerikanische Geldstrafe gegen BNP Paribas wegen Verstößen gegen US-Sanktionen, die nicht Gesetzen Frankreichs oder der anderen beteiligten Länder waren bei den Transaktionen. Im Jahr 2014 unterzeichneten China und Russland eine Vereinbarung über eine Liquiditätsswap- Linie der Zentralbank in Höhe von 150 Milliarden Yuan , um europäische und amerikanische Sanktionen gegen ihr Verhalten zu umgehen.

Euro

Der Euro ist derzeit die am zweithäufigsten gehaltene Reservewährung und macht etwa 21 % der internationalen Devisenreserven aus. Nach dem Zweiten Weltkrieg und dem Wiederaufbau der deutschen Wirtschaft erlangte die Deutsche Mark den Status der zweitwichtigsten Reservewährung nach dem US-Dollar. Als der Euro wurde eingeführt am 1. Januar 1999, die Mark, Ersatz Französisch Franken und zehn anderen europäischen Währungen, erbte er den Status einer großen Reservewährung von den Mark. Seitdem ist sein Beitrag zu den amtlichen Reserven kontinuierlich gestiegen, da die Banken versuchen, ihre Reserven zu diversifizieren, und der Handel in der Eurozone weiter expandiert.

Nachdem der Anteil des Euro an den weltweiten offiziellen Devisenreserven zum Jahresende 2006 fast 25 % erreicht hatte (gegenüber 65 % für den US-Dollar ; siehe Tabelle oben), haben einige Experten prognostiziert, dass der Euro den Dollar als weltweit wichtigste Währung ablösen könnte Leitwährung. Siehe Alan Greenspan , 2007; und Frankel, Chinn (2006), die erläuterten, wie dies bis 2020 geschehen könnte. Ab 2021 ist dies jedoch aufgrund der europäischen Schuldenkrise, die die PIIGS-Staaten von 2009 bis 2014 erfasste, nicht eingetreten . Stattdessen die Stabilität und Zukunft des Euro Die Existenz wurde in Frage gestellt und ihr Anteil an den globalen Reserven bis zum Jahresende 2015 auf 19% reduziert (gegenüber 66% beim USD). Zum Jahresende 2020 liegen diese Zahlen bei 21% für EUR und 59% für USD.

Andere Reservewährungen

Niederländischer Gulden

Der niederländische Gulden war im 17. und 18. Jahrhundert de facto die Reservewährung in Europa.

Pfund Sterling

Das britische Pfund Sterling war im 19. Jahrhundert und in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts die wichtigste Reservewährung eines Großteils der Welt. bis Großbritannien im Ersten und Zweiten Weltkrieg fast bankrott ging, was dazu führte, dass das Pfund seinen Status als wichtigste Reservewährung der Welt zugunsten des US-Dollars verlor.

In den 1950er Jahren wurden noch 55 % der Weltreserven in Pfund Sterling gehalten; aber der Anteil war innerhalb von 20 Jahren um 10 % niedriger.

Die Einrichtung des US- Notenbanksystems im Jahr 1913 und das wirtschaftliche Vakuum nach den Weltkriegen erleichterten den Aufstieg der Vereinigten Staaten als wirtschaftliche Supermacht.

Zum 30. September 2019 stellte das Pfund Sterling den viertgrößten Anteil (nach USD-Gegenwert) an den Devisenreserven.

Japanische YEN

Der japanische Yen ist Teil der Bewertung der Sonderziehungsrechte (SZR) des Internationalen Währungsfonds (IWF) . Der SZR-Währungswert wird täglich vom IWF auf der Grundlage der Wechselkurse der Währungen, aus denen der Korb besteht, ermittelt, die um 12 Uhr am Londoner Markt notiert werden. Der Bewertungskorb wird alle fünf Jahre überprüft und angepasst.

Die SZR-Werte und die Yen-Umrechnung für das staatliche Beschaffungswesen werden von der japanischen Außenhandelsorganisation für Japans offizielle Beschaffung im internationalen Handel verwendet .

Schweizer Franken

Der Schweizer Franken kann , obwohl er unter den Devisenreserven der Welt an Boden gewinnt und oft zur Bezeichnung von Auslandskrediten verwendet wird, nicht als Weltreservewährung betrachtet werden, da der Anteil aller in Schweizer Franken gehaltenen Devisenreserven historisch deutlich unter 0,5 lag %. Der tägliche Handelsumsatz des Frankens lag jedoch in einer Umfrage der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich im Jahr 2007 unter allen Währungen an fünfter Stelle oder rund 3,4% .

Kanadischer Dollar

Eine Reihe von Zentralbanken (und Geschäftsbanken) behalten den kanadischen Dollar als Reservewährung. In der Wirtschaft Amerikas spielt der Kanadische Dollar eine ähnliche Rolle wie der Australische Dollar (AUD) im asiatisch-pazifischen Raum. Der Kanadische Dollar (als regionale Reservewährung für das Bankwesen) ist seit den 1950er Jahren ein wichtiger Bestandteil der Wirtschafts- und Finanzsysteme der britischen, französischen und niederländischen Karibikstaaten. Der kanadische Dollar wird auch von vielen Zentralbanken in Mittelamerika und Südamerika gehalten. Es findet in Lateinamerika aufgrund von Überweisungen und dem internationalen Handel in der Region statt.

Da Kanadas wichtigste Außenhandelsbeziehung mit den Vereinigten Staaten besteht, definieren und bewerten kanadische Verbraucher, Ökonomen und viele Unternehmen den kanadischen Dollar in erster Linie in Bezug auf den US-Dollar. Durch die Beobachtung, wie der kanadische Dollar im Verhältnis zum US-Dollar schwankt, können Devisenökonomen somit indirekt interne Verhaltensweisen und Muster in der US-Wirtschaft beobachten, die durch direkte Beobachtung nicht erkennbar waren. Da er auch als Petrodollar gilt , hat sich der kanadische Dollar erst seit den 1970er Jahren, als er gegenüber allen anderen Weltwährungen freigesetzt wurde , vollständig zu einer globalen Reservewährung entwickelt.

Der kanadische Dollar steht seit 2013 auf Platz 5 der Devisenreserven der Welt.

Ruft nach einer alternativen Reservewährung

John Maynard Keynes schlug auf der Bretton-Woods-Konferenz 1945 den Bancor , eine supranationale Währung als Rechnungseinheit im internationalen Handel, als Reservewährung vor . Der Bancor wurde zugunsten des US-Dollars abgelehnt .

Ein Bericht der Handels- und Entwicklungskonferenz der Vereinten Nationen aus dem Jahr 2010 forderte die Abschaffung des US-Dollars als einzige Hauptreservewährung. Der Bericht besagt, dass das neue Reservesystem nicht auf einer einzigen Währung oder gar mehreren nationalen Währungen basieren sollte, sondern stattdessen die Emission internationaler Liquidität zulassen sollte, um ein stabileres globales Finanzsystem zu schaffen.

Länder wie Russland und die Volksrepublik China , Zentralbanken und Wirtschaftsanalysten und -gruppen wie der Golf-Kooperationsrat haben den Wunsch geäußert, den Dollar durch eine unabhängige neue Währung als Reservewährung zu ersetzen. Es wird jedoch anerkannt, dass der US-Dollar die stärkste Reservewährung bleibt.

Am 10. Juli 2009 schlug der russische Präsident Medwedew beim G8-Treffen in London eine neue „ Weltwährung “ als alternative Reservewährung als Ersatz für den Dollar vor.

Zu Beginn des 21. Jahrhunderts wurden Gold und Rohöl noch in Dollar festgesetzt, was die Exportinflation unterstützt und Beschwerden über die Politik der OPEC bei der Verwaltung der Ölquoten zur Aufrechterhaltung der Dollarpreisstabilität nach sich gezogen hat.

Sonderziehungsrechte

Einige haben die Verwendung des vorgeschlagenen Internationalen Währungsfonds ‚s (IWF) Sonderziehungsrechte (SZR) als Reserve.

China hat vorgeschlagen, für internationale Zahlungen SZR zu verwenden, die täglich aus einem Korb von US-Dollar, Euro, japanischen Yen und britischen Pfund berechnet werden.

Am 3. September 2009 veröffentlichte die Konferenz der Vereinten Nationen für Handel und Entwicklung (UNCTAD) einen Bericht, in dem eine neue Reservewährung auf der Grundlage des SZR gefordert wird, die von einer neuen globalen Reservebank verwaltet wird. Der IWF veröffentlichte im Februar 2011 einen Bericht, in dem es heißt, dass die Verwendung von SZR "zur Stabilisierung des globalen Finanzsystems beitragen könnte".

Chinesische Yuan

Der chinesische Yuan wurde am 1. Oktober 2016 offiziell zu einer zusätzlichen Devisenreserve. Er macht 10,92% des SZR-Währungskorbs des IWF aus. Der chinesische Yuan ist nach dem US-Dollar und dem Euro die dritte Reservewährung im Währungskorb der SZR. Die SZR selbst ist nur ein winziger Bruchteil der weltweiten Währungsreserven.

Weiterlesen

  • Prasad, Eswar S. (2014). Die Dollar - Falle: Wie der US - Dollar Verschärft sein Griff auf Global Finance . Princeton, NJ: Princeton University Press . ISBN 978-0-691-16112-9.

Siehe auch

Verweise